Pojištění proti ukončení intervencí ČNB a silnější koruně zdražuje
Kurzové zajištění proti ukončení devizových intervencí ČNB, jež braní koruně v posílení, je každým dnem dražší a dražší. Čeští vývozci, kteří nevystihli optimální prázdninovou dobu k tomu, aby se si ještě za levno zajistili kurz, si tak možná lámou hlavu co s tím a jaká budoucnost kurzu EUR/CZK, resp. exit ČNB z kurzového závazku, který trval tři roky, může vlastně v praxi vypadat. My jsme se pokusili nad budoucností koruny a politiky ČNB zamyslet ve včera vydané analýze (http://bit.ly/2djSmAe - je pro klienty pod heslem: forex2014), z níž se možná hodí vytáhnout několik bodů, které jsme opentlili o několik aktuálních dodatků (viz poznámky v závorkách)…
Věříme, že Česká národní banka čeká s koncem intervencí primárně na dvě věci. Za prvé na to, až domácí inflační tlaky zesílí a inflace bude mířit nad 2 %. K tomu by mohlo dojít v polovině roku 2017. Za druhé, Evropská centrální banka by měla začít tlumit tisk peněz, což by mělo brzdit příliv „horkých“ peněz do korun. V základním scénáři počítáme s tím, že ECB začne ústup z měnové expanze ve druhém kvartále 2017. To by mohlo vytvořit prostor pro ukončení intervencí v Česku ve třetím kvartále 2017.
Do konce intervencí počítáme s tím, že spotový kurz koruny bude v těsné blízkosti intervenční hranice 27,00 EUR/CZK. I když spotový kurz koruny bude pravděpodobně relativně stabilní, forwardové kurzy (dostupné k zajištění) mohou být o poznání volatilnější.Český finanční systém není schopen jednoduše kvůli různým limitům vstřebat rychlé a silné přílivy zahraničního kapitálu do korun. Pokud příliv zahraničního kapitálu do korun před koncem intervencí ještě zesílí (což ukazují aktuální data o likviditě ČNB), forwardové kurzy koruny posílí ještě hlouběji pod 27,00 EUR/CZK (což se právě děje).
Pokud jde o samotný průběh exitu, tak podle nás ČNB nechce trhy nijak výrazně překvapit načasováním – naopak tím, že bude trhy dlouho na exit připravovat (což dokazuje mediální aktivita členů bankovní rady - dnes bude např. na fóru s exportéry vystupovat M. Hampl). Jinak řečeno exit by neměl být super-překvapivý na “švýcarský způsob” (nicméně může se odehrát i mimo zasedání ČNB).
V samotný den “D” exitu je ale třeba počítat s vysokou volatilitou kurzu a dokonce se nedají vyloučit ani dočasné ztráty české měny. Na druhou stranu věříme, že ČNB nebude chtít dovolit koruně posílit v prvním roce o více než 5 % (na před-intervenční úrovně).
Po překonání krátkodobé volatility, by koruna měla postupně posilovat k úrovním diktovaným ekonomickými fundamenty. Podle našich odhadů by česká ekonomika na základě dlouhodobých fundamentů teoreticky snesla posílení kurzu do blízkosti 25 korun za euro. Nejistota spojená s odhadem teoretického kurzu koruny je ale vysoká (přibližně +10 %). Nicméně jak jsme uvedli výše v měsících a kvartálech bezprostředně po exitu budou korunu v rozletu stále tlumit intervence ČNB.
Zlotý s forintem včera vůči euru oslabovaly a zlotý se dokonce dostal na měsíční minima. Koruna zůstává v těsné blízkosti hranice kurzového závazku ČNB a data o likviditě naznačují poměrně silné intervence v první polovině října.
Dnes v regionu sledujeme zejména čísla z polského trhu práce v podobě průměrných mezd a zaměstnanosti za září. Oba ukazatele se v posledních měsících vyvíjí nadmíru pozitivně a zejména tempo růstu mezd má tendenci akcelerovat, což je zřejmě hlavní důvod, proč centrální bance nevadí již přes dva roky trvající deflace.
EUR/USD/GBP
Kurz eurodolaru se posunul výše, což byla možná reakce na smíšené výsledky amerického průmyslu - jednak zklamal index podnikatelské nálady z New Yorku a jednak nepřesvědčila ani průmyslová výroba za září.
Dnes bude nepochybně zajímavý výsledek americké inflace za září - jádrová inflace by se měla udržet na relativně vysoké úrovni 2,3 % meziročně a celková inflace zrychlí (na 1,4-1,5 %). Takové hodnoty mohou dolaru prospět. Ještě více však z eventuálního zrychlení inflace (ale té britské) může těžit libra. Ta by se mohla v důsledku vyšší inflace poněkud méně bát Bank of England a eventuálního (dalšího) snížení úrokových sazeb.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 27.03.2024
Natural 95 38.64 Kč | Nafta 38.53 Kč |
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře