Fels (PIMCO): Pomalu se připravujme na další recesi a medvěda
Expanze americké ekonomiky tento měsíc vstupuje do devátého roku svého trvání. Podle našich odhadů je přitom pravděpodobnost recese v následujících 12 měsících stále nízko a pohybuje se jen kolem 10 %. Ovšem pravděpodobnost recese během následujících 5 let už dosahuje přibližně 70 %. Určitě tak má smysl zamyslet se nad tím, jaké by mohly být její příčiny a průběh, píše Joachim Fels z dluhopisového fondu PIMCO.
V prvním scénáři, o kterém můžeme uvažovat, si ekonomika vede relativně dobře až do chvíle, kdy přijde nějaký vnější šok. Recesi by v takovém případě vyvolal prudký pokles cen aktiv i důvěry ve spotřebním a podnikatelském sektoru. Recese by mohla být poměrně mírná, trvala by ale déle než obvykle, protože už nemáme k dispozici běžné stimulační nástroje fiskální a monetární politiky.
V tomto scénáři se dá čekat zhruba 2% ekonomický růst, inflace by se jen pomalu blížila cílovým 2 %. Fed by normalizoval sazby jen zvolna. Pak by se ovšem dostavil nějaký vnější šok, například ve formě další korejské války, chaotického rozpadu eurozóny či prudkého růstu cen ropy, který by byl vyvolán nabídkovým šokem. Fed by mohl reagovat jen mírným snížením sazeb, protože ty by se stále nacházely blízko nuly. Fiskální politika by byla paralyzována politickou situací. Recese by tedy mohla být jen mírná, ale trvala by déle, než jsme zvyklí. Investoři, kteří by na trh vstoupili příliš brzy, by byli za svou nedočkavost vytrestáni.
Ve druhém scénáři dojde k poklesu ekonomiky kvůli nahromaděným vnitřním nerovnováhám, přehřátí trhu se zbožím, trhu práce a příliš vysokým cenám na trzích s investičními aktivy. Tyto nerovnováhy by Fed nutily ke zvedání sazeb. Ten by ovšem díky tomu, že během předchozí fáze byl schopen nahromadit dostatek „munice“, měl být schopen dosáhnout rychlého oživení. V tomto scénáři by naopak měli štěstí ti investoři, kteří by nečekali příliš dlouho a nakupovali by riziková aktiva již brzy po začátku recese, která by sice mohla být hluboká, ale neměla by dlouhého trvání.
Je pravda, že politika ve Washingtonu se nyní nachází ve stavu chaosu, ale ten snižuje riziko nadměrné fiskální stimulace. Ta by mohla vést k prudkému růstu a následně vynucenému brzdění. Podobně je omezeno riziko protekcionistické politiky, která by mohla zažehnout obchodní válku. Obavy z recese, které byly tak aktuální v roce 2016, by tak v současné době měly být jen velmi mírné.
Užijme si současnou expanzi, dokud ještě trvá. Neměli bychom ale sázet na to, že se ze Spojených států stane další Austrálie, jejíž ekonomiku postihla recese naposledy před čtvrt stoletím. V současném prostředí by investoři měli věnovat pozornost zejména tomu, že v cenách rizikových aktiv už je odraženo hodně dobrých zpráv. Měli by se zaměřovat na globální trhy včetně rozvíjejících se trhů. A měli by držet aktiva, která uchovají svou hodnotu i v případě negativního vývoje.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz