Kvantitativní uvolňování ECB – jeho vliv na reálnou ekonomiku a výnosy dluhopisů
Proč kvantitativní uvolňování v USA fungovalo a jinde ne?
Zatímco v Evropě a Japonsku mělo kvantitativní uvolňování sloužit k růstu inflace a zároveň chuti spotřebitelů půjčovat si, v USA byla centrální banka se svým programem vnímána jako „věřitel poslední instance“, jehož hlavním úkolem bylo vrátit důvěru spotřebitelů v ekonomiku. „V Evropě a Japonsku se nejenže nepodařilo podpořit růst inflace, ale ani také ochotu spotřebitelů zadlužovat se. Paradoxně, v Evropě i Japonsku rostla míra úspor domácností i v prostředí téměř nulových úrokových sazeb!“, komentuje situaci Wolfgang Koeck, analytik společnosti Phoenix Investor Zároveň, zástupci americké centrální banky si byli vědomi toho, že jejich politika jako taková není všemocná, viz citace Bena Bernankeho, tehdejšího guvernéra FED: The Federal Reserve cannot solve all the economy''s problems on its own. That will take time and the combined efforts of many parties, including the central bank. (Centrální banka nemůže vyřešit všechny problémy sama. Toto si žádá čas a společné úsilí několika stran, včetně centrální banky) Ben Bernanke, listopad 2010Eurozóna už střízliví
Naopak, Mario Draghi (ECB) i Haruhiko Kuroda (BoJ) si byli efektem kvantitativního uvolňování jistí mnohem více. V Evropě však víra ve schopnosti kvantitativního uvolňování klesá a Mario Draghi čím dál častěji a hlasitěji burcuje zástupce politické reprezentace k realizaci zásadních reforem. Zároveň, ECB již postupně omezuje objem dluhopisů kupovaných v rámci programu kvantitativního uvolňování. V tuto chvíli se nabízí otázka, jaký vliv může mít změna „mindsetu“ Evropské centrální banky na dluhopisy členských zemí eurozóny. „Vyhlídky dluhopisového trhu obecně nejsou příznivé, mimořádně uvolněnou politiku nemůže ECB držet do nekonečna. Ekonomická situace navíc nahrává spíše rychlejšímu ukončení nestandardního nastavení. Až k tomu dojde, budou dluhopisy trpět – postupná normalizace měnových politik centrálních bank povede k pozvolnému růstu dluhopisových výnosů, což se analogicky promítne negativně na hodnotě dluhopisů. Záležet bude zejména na vývoji inflace v eurozóně – pokud bude zůstávat dál tlumená, bude proces pomalejší, pokud se naopak přece jen ceny rozjedou, může být vývoj velmi rychlý.“, komentuje situaci Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB AM.Skoro polovina eurozóny si půjčuje se zápornými úrokovými sazbami i u dluhopisů s 5letou maturitou
Obrovské množství nově natištěných peněz však rozhodně nepřišlo vniveč. Evropské centrální bance se podařilo stlačit výnosy státních dluhopisů eurozóny tak, že si dnes téměř polovina měnové unie půjčuje se zápornými úrokovými sazbami i u dluhopisů s 5 letou splatností. Pokud by Vám někdo v roce 2010 řekl, že si Irsko bude půjčovat se zápornými sazbami a Španělsko od tohoto bude pouze krok, asi byste nevěřícně kroutili hlavou, dnes je však toto realita.Vývoj výnosu dluhopisu se splatností 5 let jednotlivých členských zemí eurozóny
Země | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
Belgie | 3,01 | 3,13 | 0,75 | 1,19 | 0,14 | 0,03 | -0,4 | -0,255 |
Finsko | 1,97 | 1,07 | 0,33 | 1,09 | 0,22 | 0,02 | -0,46 | -0,42 |
Francie | 2,13 | 1,88 | 0,66 | 1,22 | 0,17 | 0,09 | -0,27 | -0,22 |
Holandsko | 1,9 | 1,42 | 0,41 | 0,89 | 0,1 | -0,03 | -0,53 | -0,33 |
Irsko | 7,57 | 7,79 | 3,41 | 2,09 | 0,4 | 0,15 | -0,11 | -0,15 |
Itálie | 3,77 | 6,1 | 3,35 | 2,72 | 0,93 | 0,62 | 0,6 | 0,68 |
Litva | 4,35 | 5,85 | 2,6 | 2,59 | 1,97 | 0,94 | 0,3 | 0,2 |
Lotyšsko | 5,15 | 4,9 | 2,25 | 2,35 | 1,24 | 0,75 | 0,5 | 0,4 |
Malta | 0,85 | 0,48 | 0,04 | 0,14 | ||||
Německo | 1,84 | 0,74 | 0,28 | 0,92 | 0,01 | -0,03 | -0,53 | -0,42 |
Portugalsko | 5,82 | 16,98 | 5,17 | 4,9 | 1,49 | 1,09 | 1,83 | 1,21 |
Rakousko | 2,62 | 1,9 | 0,68 | 1,13 | 0,11 | -0,01 | -0,378 | -0,29 |
Slovensko | 3,97 | 4,34 | 1,46 | 1,44 | 0,46 | 0,07 | 0 | -0,13 |
Slovinsko | 4,44 | 5,59 | 4,1 | 4,06 | 1,09 | 0,7 | 0,1 | 0,07 |
Španělsko | 4,78 | 4,2 | 4,06 | 2,72 | 0,87 | 0,67 | 0,27 | 0,17 |
Čas, který si eurozóna koupila, nebyl využit
„Bohužel pro ECB a jednotlivé země, příležitost v podobě nízkých úroků státních dluhopisů nevedl v Evropě k zavedení strukturálních reforem, na které v běžných podmínkách „nejsou peníze“. Je pak otázka, jak bude možné tyto reformy prosadit v době případného růstu úrokových sazeb, který by doprovázel další utahování měnové politiky Evropské centrální banky. Případný ústup ECB ze scény by mohlo opět zvýšit politická rizika na periferii eurozóny, která byla v poslední době vyhlazena. Toto by dále akcelerovalo růst výnosů dluhopisů těchto zemí a otázku životaschopnosti těchto ekonomik“, doplňuje Koeck.Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz