Každé zpřísnění politiky Fedu vytvoří finanční krizi
Autor: Bc. Gabriela Kocveldová
Zvyšování úrokových sazeb Fedu je jako setřásání přezrálého ovoce ze stromu. Tato analogie, jež vyslovil makrostratég Deutsche Bank Alan Ruskin minulou středu, poukazuje na to, ať klienti nepřekomplikovávají obraz makroekonomiky.
„Výchozím bodem by mělo být, že každé zpřísňování politiky Fedu vytvoří někde ne bezvýznamnou krizi, často externí, ale obvykle s americkými spády,“ napsal.
Co tedy teď? Úroková sazba je 1,5 % - 1,75 % po řadě mírných nárůstů, které začaly v prosinci 2015 téměř z nuly. Stupeň utahování může působit poněkud bezvýznamně, ale Ruskin poznamenal, že to přijde po období extrémní a prodloužené akomodace a také, že to zaujme podobu, které ekonomové a investoři zcela nerozumí.
Také podotkl, že USA již dosahuje nejvyšších nominálních výnosů z dvouletých, pětiletých a desetiletých dluhopisů v zemích G10, což je fenomén, jež byl naposledy spatřen při boomu amerického dolaru v letech 1983-84, po čemž také následoval velký fiskální stimul a zpřísňování monetární politiky.
Ruskin řekl, že volatilita, měřená na americkém trhu pomocí Cboe Volatility Index VIX a globálně pomocí indexu Deutsche Bank Currency Volatility Index CVIX, bude mít mnoho forem, ale bude následovat Fed 18-24 měsíců poté, co zvýší sazby.
„Pokud je cyklus amerických sazeb relevantní,“ říká, „minulá extrémní akomodace v oblasti vnější politiky nemůže nadále maskovat domácí problémy včetně oceňovacích extrémů jako úvěrové spready. To by se mohlo stát překážkou pro zahraniční aktiva.“
Skutečnost, že dolar zpočátku klesal, zatímco Fed zpřísňoval sazby, přispělo k představě, že „tento čas je jiný“ a že probíhal mírný růstový cyklus. Dolar, měřený indexem ICE, od té doby opět získal svou pozici, od poloviny dubna posílil a zaznamenal sérii nejvyšších hodnot za rok 2018.
„Zatím se riziko specifické pro USA, včetně zjevných potenciálních problémových míst v podobě „junk“ akcií, drželo zpět,“ poznamenal.
„Za aktuálních okolností je tato dobrá zpráva o amerických aktivech spíše špatnou zprávou pro vybraná aktiva v zahraničí, protože to povzbudí a osvobodí ruku Fedu, aby mohl „tímto stromem otřást mnohem více“,“ řekl. „Silný americký dolar konečně mírně utahuje finanční podmínky v USA a je nezbytnou (dosud však stále nedostatečnou) podmínkou pro zpomalení Fedu.“
STOX.cz
STOX.cz je portál společnosti Grant Capital a.s. pro podporu online obchodování s minimálními náklady a komplexně nejvýhodnější podporu.
Více informací na: www.stox.cz
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz