PFNonwovens (Držet, 12m cíl = 924 CZK) - Akcie textilky doporučujeme nově Držet s cílovou cenou 924 CZK (Analýza společnosti)
Investiční doporučení: Textilka
PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens) prošla v posledním roce zásadními
změnami. Jejím novým majoritním vlastníkem je PFNonwovens Holding s.r.o., který
drží ve firmě bezmála 90 %. Vedle toho hlavní akcionář akvíroval podobně velkou
americkou společnost PFNonwovens US, čímž vznikl jeden z největších
globálních hráčů v oboru netkaných textilií. PFNonwovens přesunula svoje
sídlo do České republiky a novou účetní měnou se stala česká koruna. Textilka
pokračuje v expanzi v Jihoafrické republice, kde by měl být zahájen
komerční provoz v polovině příštího roku. Vedle toho na sklonku minulého
roku podepsala smlouvu o dodávce semikomerční linky do znojemského závodu,
která by měla vedle komerčního provozu sloužit pro testování a vývoj
technologicky vyspělých netkaných materiálů. Právě tato investice se nejvíce
podepsala na našich střednědobých odhadech. Management je schopen každoročně
v předstihu vyprodávat svoji výrobní kapacitu a věříme, že podobně tomu
bude i u nových linek. Odhadujeme i nepatrně vyšší ziskové marže, když roste
podíl prodejů technologicky vyspělých materiálů pro hygienu na úkor textilií
určených pro stavebnictví a další odvětví.
Očekávaný vývoj v letošním roce: Celoroční provoz nové linky ve Znojmě, která byla uvedena do provozu ve Q2 17, se projeví na nárůstu objemu vyrobeného množství. EBITDA očekáváme na úrovni 1,317 mld. CZK, což je v souladu s predikcí managementu (1,22 až 1,38 mld. CZK). Vloni vzrostlo čisté zadlužení společnosti vůči EBITDA nad 4násobek, pro letošní rok očekáváme úroveň pod 3,8x.
Dividendová politika: Valná hromada na jaře rozhodla, že z loňského zisku PFNonwovens nevyplatí žádnou dividendu. Vzhledem k současné výši zadlužení a probíhajícím investicím neuvažujeme, že by se společnost ve střednědobém horizontu vrátila ke své předchozí mírně progresivní dividendové politice.
Ocenění společnosti: K ocenění akcií jsme použili metodu diskontovaných volných peněžních toků. Námi nově stanovená cílová cena ve výší 924 CZK za kus nabízí vůči stávající tržní ceně výnos 4,1 %, což odpovídá doporučení Držet. Současné ocenění se pohybuje na základě letošní EV/EBITDA na 9,7x či EV/Sales 2,1x, což představuje prémii oproti mediánu trhu 5,1x, resp. 0,6x. Ocenění je i nepatrně vyšší na základě odhadovaného zisku pro příští rok, kdy P/E dosahuje 13,3x oproti trhu 11,9x. Tuto prémii ale lze pouze částečně ospravedlnit vyšší ziskovostí.
Očekávané události: Výsledky hospodaření za třetí kvartál letošního roku by měly být oznámeny 15. listopadu 2018.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz