Pictet: Příští rok mírná inverze křivky, recese tématem roku 2020
V roce 2018 došlo k výraznému růstu výnosů desetiletých vládních obligací v USA. Investiční společnost Pictet se ovšem nedomnívá, že tento trend bude pokračovat i v příštím roce. Naopak, v roce 2019 uvedené výnosy zřejmě porostou jen umírněně a jejich hlavním tahounem bude pravděpodobně další zvyšování sazeb americkou centrální bankou. Pictet nyní předpokládá, že výnosy desetiletých vládních obligací v USA by se měly na konci roku 2019 konkrétně nacházet na 3,4 %.
Pictet Wealth Management tedy počítá s tím, že riziko dalšího prudkého růstu výnosů je omezené a jejich aktuální výše již leží „relativně vysoko“. K tomu se blíží konec současného ekonomického cyklu a společnost tak již nehodnotí americké dlouhodobé obligace ratingem „podvážit“, ale ratingem „neutrální“. Investiční společnost hovoří i o tom, že růst americké ekonomiky může poškodit pokračující obchodní spor mezi USA a Čínou, inflační tlaky jsou „omezené“ a i to snižuje pravděpodobnost výraznějšího růstu výnosů obligací.
„Náš základní scénář i přesto počítá s akcelerací jádrové inflace a inflace mzdové, Fed by si v něm ale měl dát přestávku se zvyšováním sazeb tak, aby nepoškodil růst ekonomiky,“ píše Pictet. Rok 2019 by pak měl být podobně jako rok letošní obdobím vysoké nejistoty a volatility na trzích. Z toho důvodu Pictet zvažuje i alternativní scénáře s tím, že tomu hlavnímu, který byl popsán výše, dává 55% pravděpodobnost.
Významným investičním tématem letošního roku je napřimování výnosové křivky, kdy se rozdíl mezi výnosy desetiletých a dvouletých obligací dostal na počátku prosince na jedenáctiletá minima ve výši 11 bazických bodů. Základní scénář Pictetu počítá s dalším napřimováním křivky a následně s její inverzí, kdy výnosy krátkodobých obligací převýší výnosy těch dlouhodobějších. Historicky jde o indikátor blížící se recese. Nicméně Pictet tvrdí, že popsaná inverze by měla být jen mírná. Navíc „recese bude pravděpodobně tématem roku 2020, ne roku příštího“.
Očekávaný tvar výnosové křivky v popsaných scénářích na konci roku 2019 a její současný tvar popisuje následující graf. Jak bylo uvedeno, k mírné inverzi by došlo ve scénáři základním, k hlubší ve scénáři negativním. Pozitivní scénář charakterizovaný silnějším ekonomickým růstem by inverzi nepřinesl:
Zdroj: Pictet
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz